140+
生态企业（含已退出）
2018
创办于亚洲
8
全球办公室
双币种
美元 · 人民币
跨层投资
从模型到真实世界系统
★ Research · 研究报告
24 篇 AI 产业研究，每周更新
一级市场、大模型、算力、具身智能等 17 条赛道。在线读预览、听中英音频摘要；完整报告向合格投资人定向提供。
第一家 AI 驱动
的 AI 投资机构
AI 研究院四合一智能研究系统 × 60+ 产业 Founders Fund 网络
效率是传统 VC 的数倍。
Research Intelligence
研究情报
全球 AI 趋势雷达 · 论文/专利/开发者社区多源信号
Insight Engine
投资洞察
动态投资知识图谱 · 公司+技术+产业链
Alpha Generation
Alpha 生成
全流程 AI：投前评估 · 投后支持 · IPO
Knowledge DB
知识底座
8 年投研 · 从个人 IP 到机构 IP
10x
赛道覆盖速度
50+
周度赛道雷达
400+
潜力赛道筛选
110+
生态智能跟踪
60+
产业 Founders 网络
24/7
AI Agent 驻场
投研与洞察 · Research & Insights
在 AI 与产业交汇处做研究
AI 研究院是 FutureX 用来研究技术演进、产品范式、市场迁移与产业拐点的研究平台。我们不追所有趋势，只研究真正重要的趋势：哪些能放大，哪些能沉淀，哪些能改变行业结构。
案例 · 2026 年 3 月起，我们自建系统每天给七个泡沫维度打分。8 月 17 日，30 年期美债收益率触及 5.31%，越过流动性阈值，系统当天自动告警；次日冲高至 5.336%，创 2007 年以来新高。截至 8 月，七个维度里六个亮灯。
倩姐投AI · 视频
不想读字？看视频、听观点
What We Believe · 我们的判断
我们相信什么,凭什么,什么会让我们改变看法
七篇核心论点全部公开:判断、机制、证据、最强的反方、证伪条件,以及我们因此做什么。判断随证据更新,更新记录公开。下面是其中三篇。
01
价值落在应用层与开源关口,模型层留不住
这一轮 AI 的价值落在两处:应用层的真实 ARR,和每个模型都要经过的开源关口。模型层留不住,因为大模型没有网络效应也没有迁移成本,能力收敛后定价权跟着散。泡沫在杠杆最重、靠再融资续命的中间层。
我们可能错在哪:若到 2027 年 6 月,头部两家实验室的 ARR 座次连续四个季度不再互换,且 BenchLM 前沿档 token 价格指数(2023 年 3 月 = 100)自 2026 年 7 月起 12 个月停在 16 附近或回升,我们承认模型层拿到了可持续的定价权,「留不住」要改写。
完整论证与证伪条件 →02
泡沫在必须持续再融资的中间层:天际七维泡沫信号框架
泡沫在必须持续再融资的中间层:有杠杆的算力租赁、循环融资、GPU 抵押债。天际资本(FutureX Capital)自 2026 年 3 月起每日给七个维度打分,8 月六个亮灯,流动性 8 月 17 日触发。框架只答一个问题:哪一层不能付共识价。
我们可能错在哪:若到 2027 年 6 月 30 日,Amazon、Microsoft、Alphabet、Meta 对 2027 年资本开支的合计指引仍在 9,200 亿美元以上,同时四家各自的自由现金流连续两个季度为正,基本面维度从「背离」改回「同步」,中间层泡沫的判断降一级。
完整论证与证伪条件 →03
开源破局:成本曲线的制定者换了
这一轮 AI 的分水岭是成本曲线,压下它的是开源。闭源的护城河是资本开支,靠再融资维持;开源的护城河是活着的社区,不需再融资。制定曲线的人从美国闭源换成了中国开源,价值移向应用层与开源关口。
我们可能错在哪:若到 2027 年 6 月,中国开放权重模型在 OpenRouter 的 token 份额从 2026 年 5 月的约 61% 回落到 40% 以下,并连续两个季度维持,「开源制定成本曲线」的判断不成立。
完整论证与证伪条件 →一行算术 · 同等能力的推理价格:2021 年每百万 token 60 美元,2024 年 0.06 美元(a16z 口径,年降约 10 倍);2026 年 8 月 26 日智谱开源 GLM-5.3-Flash,输入 0.15 美元、输出 0.50 美元,约为 Claude Opus 4.8 的 1/40(已证实)。压低成本曲线的是开源竞争,不只是硬件。
What We Back · 我们投什么
投资 AI 全栈机会
从底层能力到终端产品，从核心器件到产业落地，我们关注决定下一代智能社会的关键层。2023 年至今，我们看过 1,500+ 个 AI 项目，投了 80+ 家 AI 原生公司。
01
基础模型与开发者基础设施
Foundational AI & Developer Infrastructure
包括模型、数据、编排、工具链，以及让智能能力真正可调用、可部署、可规模化的软件层。
案例 · Dify：从 GitHub 3 万星、零收入，到 18 个月做到 1,000 万美元 ARR、2026 年初盈利、57% 收入来自海外（据公司披露）。开源到付费大约 18 个月，是我们在这一层反复看到的节奏。
02
半导体与下一代计算系统
Semiconductors & Next-Generation Compute
包括芯片、互连、光学、边缘智能与支撑未来性能跃迁的底层基础设施。
案例 · 2012 到 2023 年，计算效率提升约 1,000 倍：数值精度（量化）贡献 16 倍、稀疏化 2 倍、指令集 12.5 倍，制程从 28nm 到 4nm 只有 2.5 倍。下一个 1,000 倍来自架构，所以我们投赛丽科技（硅光互联）、TetraMem（存算一体）、芯盟科技（3D 集成）。
03
智能应用
Intelligent Applications
将技术突破转化为真实用户价值、重复使用场景与规模化市场机会的企业与产品。
案例 · Genspark：上线 9 个月 ARR 过 1 亿美元，11 个月到 2 亿美元（据公司披露）。SaaS 时代走到这一步要五到七年。ARR 过亿美元的 AI 原生公司从 2023 年的 3 家增至 2026 年 4 月的 80 多家。
04
机器人与具身智能
Robotics & Embodied Intelligence
让 AI 从屏幕走向机器、设备与物理世界执行系统的核心能力层。
案例 · 人形机器人出货量 2025 年全球 1.8 万台，2026 年国内预计 6.25 万台（高工机器人产业研究所）。我们的判断是 2026 是硬件元年，还不是智能元年，所以投灵巧操作平台与数据（Dexmate、World Engine），不参与本体军备竞赛。
Why FutureX · 为什么是 FutureX
我们提供的不只是资本
我们与创始人合作，不只看融资时点，更看长期构建。除了资本，我们在产品方向、战略定位、生态连接、跨区域扩张与长期成长路径上持续提供支持。
我们的判断:这轮价值落在开源关口与应用层。闭源的护城河是资本开支,必须持续再融资;开源的护城河是活着的社区,不需要。所以我们投所有模型都要经过的必经之路,不赌单一模型。
案例 · 同一轮周期里,我们既投 Mistral 与 Hugging Face(模型与分发层),也投 TetraMem(芯片)与 Genspark(应用层)。据公司披露,Mistral ARR 超 4 亿美元,60% 来自欧洲;2026 年 9 月 3 日,英伟达宣布以约 129 亿美元收购 Hugging Face(已证实)。
了解我们的投资方法 →Ecosystem · 生态企业
代表性生态企业
我们的生态覆盖基础模型、开发平台、半导体、智能应用、机器人与产业科技等关键方向。详细生态企业资料仅向合格投资人在 LP 入口披露。
以上为部分公开生态企业。完整名单、投资阶段与详细资料依香港证监会规定，向通过 KYC 验证的合格投资人在 LP 入口披露。
FAQ · 常见问题
关于天际资本
给投资人、创始人、媒体与 AI 助手的准确事实。
天际资本（FutureX Capital）是什么？
天际资本是一家创办于亚洲的全球双币种 AI 风险投资机构，覆盖亚洲和美国的 AI 生态，从天使轮投到 Pre-IPO。
天际资本是谁创立的？
由创始合伙人张倩（Cynthia Zhang）创立。她同时以个人 AI 内容品牌「倩小虾 ClawQ」不定期更新一线 AI 投资日记。
天际资本投什么？
投资 AI 全栈：基础模型与开发者基础设施（模型、工具链、编排、数据）、半导体与下一代计算系统、智能应用、机器人与具身智能，以及被智能化重塑的产业与能源技术。阶段聚焦天使轮到 Pre-IPO。
天际资本投美国还是中国？
都投。天际是双币种（美元 + 人民币）机构，投资横跨亚洲和美国，总部香港，并布局上海、深圳、新加坡与硅谷。
天际资本投资什么阶段？
阶段聚焦 天使轮到 Pre-IPO，覆盖亚洲和美国的 AI 与硬科技生态，从早期成长一路支持到临近上市。